美都控股(600175)：未来公司油气产量将持续增长
1。非公开发行获核准批文
美都控股发布公告，公司非公开发行股票获得中国证监会核准批文，核准公司非公开发行10.03亿股新股，批复自核准发行之日起6个月内有效。公司2013年度利润分配方案实施后，非公开发行价格和数量有相应调整，发行价格调整为2.33元/股，发行数量调整为10.03亿股，发行股票的其他事项无变化。本次非公开募集资金总额为23.37亿元；发行对象为闻掌华(公司控股股东暨实际控制人)及其他投资机构；扣除发行费用后募集资金用于Woodbine油田产能建设项目以及补充公司流动资金。公司非公开发行获得核准批文后，我们认为公司将在短期内完成本次非公开发行，从而解决公司资金压力，募集资金到位后公司在北美的油田产能建设将有序推进，有助于公司顺利完成产业转型。
油气产量持续增长。根据美都控股的规划，2014~2016年公司计划投资总额7.63亿美元，累计开钻新井155口。其中2014年开发建设54口新油井，投资总额2.88亿美元(约合17.6亿元人民币)。同时公司计划在2014年内对Woodbine油田Eagleford油层进行开采。
根据美都控股公告，截至2014年6月初，公司下属美国全资子公司MDAE产能建设情况如下：第一批2个井场6口水平井已经于美国时间3月31日正式投产产油；第二批2个井场6口水平井已经于美国时间5月24日至5月30日全部顺利投产；另有9口水平井完井，正在压裂等待投产；还有6口水平井正在钻井。截止6月4日，MDAE油田2014年已获政府批准的许可钻井井位数已达到37口，还有15口正在审批过程中。4月份以来随着油田现场钻井机数量的不断增加，油田开发进度不断加快。2014年年初至5月底，MDAE公司实现油气产销量53.3万桶油当量，随着新打井的投产，未来公司油气产量将持续增长。
能源战略是公司的主要发展方向。我们认为公司未来能源板块的进一步发展可能有两个方向：(1)对海外油气区块的进一步收购。在本次非公开发行顺利完成后，公司将获得大量资金，同时在产油田未来将持续贡献现金流。我们认为未来美都控股可能进一步收购周边油气区块。
(2)参与国内油田开发。由于美国的油田开采技术发达，公司收购的油气区块属于致密油田，未来公司可能逐步掌握并发展非常规油气的开采技术，在我国发展混合所有制体制改革的推动下，未来我国油气开采上游业务将可能对民营企业开发，公司将可能参与到国内的油气资源的开发中。
2。盈利预测与投资评级
随着公司对海外油田收购的完成以及未来油气产量的持续增长，公司业绩将持续增长。我们预计公司2014~2015年EPS分别为0.26、0.41元(按照增发完成后24.57亿股本计算).
目前美都控股仍有部分房地产业务，在逐步消化过程中仍将持续贡献利润。油气业务贡献的净利润将随着油气产量的增加而增加。按照分业务估值，我们预计2015年公司原业务贡献净利润1.5亿元，给以5倍PE；油气业务贡献净利润8.50亿元，给以20倍PE，公司市值达177.54亿元，对应股价为7.23元(按照增发完成后24.57亿股计算)。给予公司7.23元的目标价，维持“增持”投资评级。海通证券
海利得(002206)：新项目、新产品提供成长驱动力
海利得在车用丝领域优势突出。海利得在与汽车相关的高模低收缩丝、安全气囊丝、安全带丝方面具有突出竞争优势，行业认可度高，已成为国内外知名轮胎厂商、安全总承商的战略合作伙伴。技改项目将进一步扩大公司车用丝业务规模、巩固竞争优势。按照当前产品价格，我们预计项目达产后，将为公司新增约6亿元的收入。
环保石塑地板将贡献新增量。石塑地板是一种新型轻体地面装饰材料，具有环保、成本低、抗污耐磨性好、装修便捷等优点，在国外得到广泛应用(渗透率30%)，但在国内渗透率较低(约5%)，公司产品暂时定位以出口为主，未来随着产品品质提升及国内消费观念的转变，环保石塑地板需求有望快速增长。
塑胶业务重定位，高附加值、差异化产品是亮点。公司近年来重新定位了塑胶业务，产品不仅包括传统意义上的灯箱布，还包括新研发的蓬盖材料、装饰材料等产品，主要用于室内装潢设计领域，这块国内市场刚起步，未来还有很大发展空间。按照规划，公司未来将继续积极研发并推广此类产品，差异化高端塑胶制品有望提升公司盈利水平和业绩。
预计未来几年公司业绩将持续增长。2014年工业丝回暖，同时公司迎来经营拐点(帘子布放量、差别化塑胶产品增长)，业绩有望大幅提升；而帘子布二期、车用丝技改、环保石塑地板等项目为公司成长提供了后续驱动力，我们预计未来几年公司业绩将持续提升。
维持海利得“买入”评级，6个月目标价8.50元。海利得质地优秀，在巩固车用丝优势同时，仍不断推出新产品、拓展业务领域，我们预计未来几年公司业绩将迎来快速增长期，维持对公司的“买入”投资评级，调高15-16年盈利预测，预计公司2014-2016年每股收益为0.34元、0.53元、0.74元，对应2014-2016年动态市盈率分别为20倍、13倍、9倍；6个月目标价8.50元，对应2014年25倍市盈率。海通证券
华业地产(600240)：首站已达百亿可期
公司的3次重大变化对新产业拓展和地产产业链延伸对作出了实践。1)2011年拓展金矿业务；2)2013年延伸地产服务至养老，设立华业康年公司；3)2014年丰富地产投资方式。 快速执行是公司一贯作风，1)2011年为减少地产周期下行影响，成为当年涉矿代表公司，2)2013年9月养老产业政策频出，公司于2013年11月开设养老子公司；3)2014年银行资金支持大幅减少，资金渠道转向房地产私募基金，公司于2014年1月设立国泰君安申易基金。
我们认为，变革是对未来的预期，公司以实际行动证明其变革的持续， 其快速执行的能力将保障公司变革的落实。
资源变现和在手现金确保弹药充足
资源变现和在手现金将使公司保有88亿元现金：1)公司预计年内销售102亿元，保障度较高，北京通州和深圳新项目入市，将使2014年销售额将迎来爆发增长；2)我们预计建安支出25亿元，考虑到最近一期拿地在2011年，后续支出将基本为建安；3)公司一季度在手现金30亿元， 年内债务到期19亿元。我们认为，由于任何变革的前期都为投入期，现金充足是公司变革成功的关键。
变革+成长，重申 “买入”评级，上调目标价至6.5元
变革和成长是公司2014年的主题：1)公司当前估值在13倍左右，与主要地产公司相比，同等销售增速中处于偏低状态，拥有安全边际；2) 每股净现金占比17%，按分部估值给予16倍PE，目标价6.5元，我们予以上调。我们维持公司2014~2016年EPS 为0.56/0.83/1.10元不变，对应PE 为8/6/4倍。光大证券
金龙机电(300032)：马达光电并驾齐驱，业绩拐点确定
资产重组方案实现马达和光电业务双赢：收购甲艾马达将公司业务延展到微型马达领域；切入触控显示行业，并通过纵向整合，逐步投资TP触摸屏、盖板玻璃及ITOSensor，并收购博一光电，切入LCM领域，实现了全产业整合，实现一站式解决方案。收购标的博一光电在全贴合业务技术储备深厚，良率可以达到97%。博一光电的大客户酷派今年出货增长势头确定，受益全贴合模组业务上量。长期来看，博一光电的全贴合液晶模组和金龙机电的触摸屏以及盖板业务都有很高的协同性，将为明年增长提供更高赢利点。我们推测甲艾马达在马达业务上收入也有望超过原定预期。
盖板和触摸屏业务走过业绩低点：公司今年盖板业务为三星稳定供货，在整体盖板玻璃供给需求略紧的情况下，公司积极开拓其他客户，已经接受多家国内和国际的客户验厂。公司盖板业务采用自动化产线，符合电子行业自动化率提升减少人工的大趋势，并且在蓝宝石屏幕加工也有先发优势。我们预计今年在盖板业务上将会有较大的增长突破，触摸屏业务也将在液晶模组和盖板玻璃的协同效应带动下实现盈亏平衡。
投资建议：看好公司未来以北美A客户等高端智能终端客户为核心，以公司研发实力及产品布局为基础，迎来拐点，未来三年高增长。公司14、15年母公司主营业绩将达到1.5亿、2.2亿元，加上收购公司利润，预计14、15年eps为0.84元、1.22元，由于公司拐点趋势显现，14Q3才释放业绩，给予15年25倍估值，对应目标价30.5元，买入-A评级。安信证券
誉衡药业(002437)：激励彰显信心内生、外延双轮驱动高增长
授予总额：1336.92万股，占现有股本的4.77%，其中133.69万股为预留；
授予对象：包括董事(董事长、副董事长)、高级管理人员、业务骨干及分子公司主要管理人员等253人，其中董事长、副董事长和总经理分别授予148.1万股、122.8万股、261.4万股，占激励股份的11.1%、9.2%和19.6%；
授予价格：26.32元/股，为前20个交易日加权平均价的50%；当前收盘价为55.45元/股，此次激励对应市值7.4亿元；
激励费用：假设9月份授予，总激励费用7122万元，预计14~17年需分别摊销激励费用1780万元、1780万元、1780万元、1780万元；
业绩解锁条件：以13年为基准，14~16年的扣非后净利润增长不低于120%150%170%，收入增长不低于25%35%45%；13年扣非后净利润1.54亿元，按照考核要求，14~16年扣非净利润不低于3.39亿元、3.85亿元和4.16亿元，折合利润同比口径增长不低于49%、14%和8%；
个人解锁条件：制定《考核办法》对激励对象进行考核，解锁除了需要满足业绩条件外，激励对象需考核合格后才可以解锁；
锁定期及解锁期：董事长承诺授予后3年内不抓然；其他参与者锁定期为授予后12个月，锁定期结束后分三年解锁，每年可以解锁的数量为授予限制性股票的40%、30%、30%；
激励彰显信心，维持业绩预测和“强烈推荐-A”评级：预计14~15年净利润增89%、35%、30%，实现EPS至1.53元、2.06元、2.69元(摊薄前)；平台优势明显，通过产业并购、收购产品、协议代理获取优势品种的战略清晰，看好其长期发展，按14年45倍PE，目标价68.85元，维持“强烈推荐-A”评级。招商证券
千红制药(002550)：制剂等高毛利率产品放量带动业绩上修
千红制药发布2014年半年度业绩上修公告，预计2014年度半年度归属于上市公司股东的净利润盈利10378.21万元至11280.66万元，同比增长15%~25%。之前公司预计范围为0%~15%。
点评：
维持“增持”评级，上调目标价到28.4元。我们认为制剂等高毛利率品种放量是公司上半年业绩上修的主要原因。一方面，胰激肽原酶、复方消化酶等酶制剂产品在市场得到有效开拓的情况下得到恢复性增长。另一方面，公司肝素系列正积极向附加值更高的肝素制剂及小分子肝素制剂方向发展，部分市场的肝素钠注射液销量上半年不错。基于半年报业绩上修，我们上调公司2014-2016年盈利预测，预计公司2014-2016年净利润分别为2.47亿(+6%)、3.27亿(+7%)、4.47亿元(+11%)，对应EPS分别为0.77元/1.02元/1.40元。维持“增持”评级，上调目标价至28.4元。
市场推广有望加速，胰激肽原酶产品将迎来爆发性增长。胰激肽原酶用于糖尿病并发症治疗，根据我们模型估计，潜在市场规模将近百亿，与日本、德国等发达国家现有市场规模相当。千红技术领先优势明显，享受单独定价，市场占有率超过70%，但目前市场销售才3个多亿(公告)，市场推广是瓶颈。公司在2012年底从华润三九引入经验丰富的营销总监，经过近两年团队搭建，我们估计今明两年营销队伍会得到扩张，特别是一些空白区域将得到有效开发。另外，公司从2013年开始对怡开展开四期临床试验，我们预计2014年下半年进入糖尿病临床用药指南概率很大，一旦从糖尿病辅助用药变成一线用药，公司将获得百亿潜在市场规模的新机遇。国泰君安
天壕节能(300332)：业绩略低预期，不改全年判断
业绩略低于预期，不改全年判断。公司报告期内净利润5870万元-6340万元，每股收益0.19-0.2元，略低于我们预期。净利润增长不达预期主要原因在于公司2013年投产的五个新项目运营时间不达一年，磨合期内产能未能完全释放，因此发电量不达预期收益也未能达到预期。但是由于2014年公司下游的水泥、玻璃行业需求在不断回暖，导致公司项目运营状况逐渐变好，发电量也逐渐上升，因此下半年业绩有望超预期，我们仍然看好公司在2014年全年的表现。
国家对减排管控以及处罚力度不断增强。六月中旬，国务院八部委联合召开环保专项行动部际联席会议，部署2014年环保专项行动，会上通报了2013年全国总量减排的考核结果，19家公司将面临总额高达4.1亿元的罚单。在“十二五”期间减排目标至此还未实现，过去三年的氮氧化物减排总量累计只完成五年任务的20%，在“十二五”期间要完成目标，剩下两年平均每年要减排4.2%以上。天壕节能作为合同能源管理的龙头企业能够最先受益。
维持 “推荐”评级。我们维持之前的判断，给予公司2014、2015和2016年的EPS分别为0.50元，0.68元和0.72元，对应的PE分别为25、18和17倍，由于公司未来主营虽然仍然以合同能源管理为主体，但是已经扩展到环保领域，并且计划向新能源等其他领域发展，因此我们认为公司还可以享受更高的估值溢价，维持 “推荐”评级。国联证券
三诺生物(300298)：业绩增速稳步回升，核心竞争优势未发生改变
公司表示，在报告期内加大市场开拓力度，加强销售终端管理，推动仪器精准投放，主营业务收入保持增长态势。同时，公司逐步推出新品上市，强化管理，保持良好的盈利能力，取得了经营业绩增长。报告期内非经常性损益为750万元至850万元。
中报增速回升，符合我们在一季度对公司全年增速前低后高的判断。今年一季度，公司净利润3115.85万元，同比减少21.88%。主要原因是海外订单确认的时间点延后，导致当期收入减少，此外公司加大品牌宣传和市场投入，销售费用2558.6万元，同比上升18.23%，股权激励摊销也导致一季度管理费用1319.7万元，同比增加64.34%。我们预计，后几个季度的销售费用率、管理费用率会有所控制，今年的海外订单在正常水平，将逐季得到确认，中报业绩可能在0%~30%中值附近，全年将利润增速恢复至30%左右。
核心竞争优势未发生改变。公司在血糖仪领域深耕十余年，2012年推行“以仪器带动试条”的抢占市场策略，奠定了国内血糖仪龙头厂商地位。迄今已形成广大用户群，配套的试条业务提供稳定的收入源。尽管有国内竞争者不断进入，但公司在生产成本、品牌影响、销售渠道等方面优势仍然显著，市场份额没有减少。与此同时，在经历去年的价格战后，今年各厂商降价竞争较已有所缓解，公司的仪器和试条价格趋于稳定。
丰富产品线，开拓医院市场和国际市场。公司在国内零售市场上已经占据了很高的市场份额，未来医院市场和国际市场将成为主攻方向。(1)新开发的“金试条”血糖仪针对医院市场，具有抗干扰、抗敏感因子以及稳定性等特点，正处于申请注册阶段。血糖仪医院端市场与零售市场规模相当，主要由外资品牌占领，国内企业进口替代空间巨大。(2)“糖护士”手机血糖仪在京东商城发售，带有“移动医疗”特点的智能化储存及分享功能，将吸引一部分喜欢智能手机操作人群。(3)参股台湾血糖仪企业华广生技，准备丰富高端产品线，并拓展海外销售。
投资建议：国内血糖仪普及率距离发达国家还有很大差距，市场仍处于稳定增长期。公司在零售渠道优势突出并有望保持，开发出高端血糖仪进军医院渠道，将形成未来重要的业绩增长点。预计14-16年EPS1.07、1.35、1.67元，对应PE35、28、22倍，维持“买入”评级。民族证券
东材科技(601208)：光伏景气持续，特高压迎春天
我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.30/0.45/0.57元，当前股价对应PE分别为23.8/15.9/12.6倍。随着光伏持续复苏和特高压建设的提速，公司聚酯和聚丙烯薄膜业务都将实现高速增长，而公司储备的阻燃聚酯、光学膜和PVB树脂项目都极具潜力，也有望尽快贡献利润，看好公司的长期增长潜力，维持公司“推荐”评级。
投资要点
受益于光伏景气及原材料价格下行，聚酯薄膜业绩强势反弹并将持续提升：光伏行业反转，景气持续上传，带动背板基膜快速放量，景气持续全年无忧。聚酯薄膜产能投放高峰已过，未来供需结构将持续向好，盈利能力有望得到恢复。今年以来聚酯原材料价格大幅下滑，并将维持低位，而聚酯薄膜终端产品价格稳定；去年投产的2万吨新线运行状态渐入佳境，聚酯薄膜产品盈利能力持续提升。
特高压提速为聚丙烯薄膜和大尺寸绝缘结构件带来大机会：随着特高压重获肯定，特高压建设迎来春天。据测算，2014年和2015年特高压建设总投资在1200亿和1400亿左右，今明两年每年开工的特高交流和直流都在3-4条。从规划来看，每年特高压大规模建设将成为常态。特高压建设将直接带动公司聚丙烯薄膜和大尺寸结构件业绩快速增长。公司去年投产的3500吨和今年即将投料试车的2000吨聚丙烯薄膜产能也解除了困扰公司已久的产能瓶颈，产能释放可谓来得正当其时。
收购中纺凯泰，开拓军用纺织品市场，阻燃聚酯收获期将至：公司3万吨阻燃聚酯切片由于下游需求开拓较慢，产品一直未放量。公司与中国人民解放军总后勤部军需装备研究所签署合作协议，同时收购天津中纺凯泰100%的股权，预示着阻燃聚酯在军用纺织品开拓方面有望尽快取得突破性进展。一旦在军品市场实现放量，则阻燃聚酯业务有望成为公司利润的又一重要来源。
光学膜、PVB等优质储备项目潜力极大，任意一个突破都将提供发展新动力：公司2万吨光学级聚酯基膜项目正在积极投建中，预计2015年能够投产。凭借在切片合成、设备调教改造能力及技术研发方面的优势，公司在光学基膜方面有望后来居上。另外公司与清华大学合作的PVB树脂合成新工艺研究目前进展顺利，为公司进入汽车、建筑、光伏用PVB胶片领域奠定了良好基础。长城证券
昆明制药(600422)：2季度主业增速显著提升公司迎来最佳配置时点
上半年经营分析：1、母公司方面：预计冻干血塞通、天麻素注射液销量上半年同比增长10%、30%左右，其中冻干血塞通2季度增速有所提升。三七成本下降2季度开始体现更为充分，近期三七价格继续向下，120头报价已经在300元/公斤以下，3季度往后预计三七成本仍将继续下降；2、子公司方面：全资子公司昆明中药厂预计上半年仍保持快速增长，贝克诺顿和金泰德基数低，预计也有较高增长； 昆明制药迎来最佳配置时点，建议提升配置：
业绩增速前低后高，我们预计市场对公司业绩预期将提升：13年3、4季度单季度利润增速分别为11%、14%，基数极低；冻干血塞通、天麻素注射液的销售旺季在下半年，同时三七价格继续下行，历史来看上半年的利润比重在40~45%之间，按照上半年EPS 0.43元的预期，全年EPS预期将在0.95~1.07元之间。我们全年EPS 0.95元的预期为市场最高，预计市场对公司全年业绩将上调；3季度开始昆明制药表观业绩增速将显著提升；
下半年有外延并购兑现的预期：前期停牌拟向控股股东发行股票筹集资金、购买资产，尽管最终重组终止，但从公告中我们可以看出大股东正在积极为上市公司寻找并购标的、做大昆药以及提升对上市控股比例的意愿；上市公司自身也在积极寻找并购标的，外延式发展将是公司未来重要的成长方式；此外，公司也成立并购基金，通过基金为上市公司储备长期项目。大股东、管理层以及并购基金多方努力，我们认为下半年将有外延并购兑现的预期。
我们认为现在就是配置昆明制药的最佳时点：市场一直担心冻干血塞通增速下行后昆明制药将失去投资价值，我们也认同冻干血塞通的增速将逐步下行，但是由于销售的改革，增速可能还能维持在接近20%的水平。但我们认为昆药的投资价值不在于冻干血塞通：1、主力品种天麻素注射液利润与冻干血塞通相当，目前还处在较快的成长期，医院覆盖率20~30%之间，下一轮招标启动后覆盖率仍有较大的提升空间，未来3年保持30%左右的复合增速问题不大；2、昆明中药厂过去2年都是60%以上的增长，目前也处在快速的增长过程中，中药厂品种资源优势明显，销售理念领先，通过与连锁OTC合作开发精品品规，预计未来3年也有望实现30%以上的复合成长；3、三七的降价趋势确定，从目前这个价位看三七价格仍将继续下跌，14、15年都将享受到三七成本的下降；从这个角度看，我们认为昆明制药14~16年的内生增长有望保持在复合30%左右的水平。另一方面就是看公司的外延并购动作，公司已经将外延并购定位为未来发展的重要方式，后续如果能够并购相对优秀的品种，那么一方面公司的净利润增速将提升，另一方面我们认为公司的整体估值水平将逐步提升。
维持盈利预测和“强烈推荐-A”评级，目标价33.25元：只考虑内生式成长，维持预计14~16年净利润同比增长40%、33%、30%，实现EPS 0.95元和1.26元和1.65元。公司产品线丰富，主力品种仍处在较快增长阶段，二线品种随着管理改善以及医保开发等增速有望提升，外延性发展打开未来成长空间，维持“强烈推荐-A”评级，按照14年35倍预测PE，目标价33.25元。招商证券