这家公司带着国产芯片的Mate60 Pro回归，业界开始将目光集中在昔日的兄弟中兴身上。
过去，中兴手机和“先进”手机被称为科技版“国产双胞胎”。中兴通讯手机市场份额一度超过32%。 2018年，由于众所周知的原因，中兴通讯也进入了困难时期。如今“遥遥领先的公司”依靠自给自足突破封锁，中兴通讯会怎样？
近日，中兴通讯股份有限公司（000063，以下简称中兴通讯）发布2023年中期报告。上半年，中兴通讯总营收607.05亿元，同比增长1.48%，净利润54.7亿元，同比增长19.9%。
得益于生成大模型的火爆，算力板块终于突破了结构性牛市。即使中兴的业绩增幅并不理想，中兴中新发布后也只录得两次小幅下跌，当时为5%。从去年10月初到今年7月初，中兴通讯股价涨幅超过120%。但中报发布后，其股价大幅波动，整体呈现下跌趋势。
以算力闻名的中兴通讯目前发展状况如何？我们只是从其最新的财报中窥见一斑。
单季度收入下降
财报显示，今年第二季度，中兴通讯营收315.6亿元，较去年同期的318.9亿元下降1.02%。
虽然跌幅不大，但引起了市场的担忧。毕竟，在竞争对手业绩增长的同时，中兴通讯一季度的下滑并不是一个积极的信号。中兴通讯一季度营收表现也不尽如人意。总营收为291.4亿元，较去年同期的279.3亿元仅增长4.34%。一季度增速不高，二季度又出现负增长，因此中兴通讯上半年年增长率仅为1.48%。
作为中兴通讯在国内的亲密朋友，“远龙公司”上半年总营收3109亿元，同比增长3.1%。增幅是中兴通讯的两倍。 15%的净利润率也远高于中兴通讯。中兴通讯。
中兴通讯的主要国际竞争对手是诺基亚和爱立信。诺基亚上半年营收115.7亿欧元，约合人民币916亿元，同比增长3.11%；爱立信上半年总营收为644.4亿瑞典克朗，约合人民币916亿元。 430亿元，同比增长3.17%。国内外主要竞争对手销售额增速均在3%以上。中兴通讯的营收增速不到竞争对手的一半，疑似落后。与竞争对手相比，中兴通讯的增长速度明显放缓。甚至与自身相比，都有着比较明显的下滑。 2021年和2022年同期增速将分别为12.44%和12.71%，增速均超过10%。 ，直接下降到了1.48%，这着实让很多人感到意外。因为这个增速明显低于上半年国内电信业6.2%的累计增速。
对于业绩增长放缓，中兴通讯解释称，其主要业务是通信设备的生产，销售收入增长的来源是服务提供商的设备需求。近年来，随着5G网络建设高峰期的结束，设备需求放缓，影响性能。
有分析人士认为，中兴通讯上半年销售增长放缓可能与德国业务受阻有关。德国政府目前正在调查是否应禁止 Far Ahead 和中兴通讯的某些设备进入其电信网络。受此影响，中兴通讯部分项目被暂停或推迟。但中兴通讯对此予以否认，认为德国市场对中兴通讯收入贡献较小，影响不大。
投资者石宝刚认为，中兴通讯营收放缓甚至负增长与行业环境有关。 “疫情以来，消费电子行业增速并不理想，比如PC甚至出现断崖式下滑，中兴通讯的第二产业是消费业务，消费市场普遍疲软影响明显。需要注意的是，这种消费疲软不仅可能是今年上半年很长一段时间的特征，同时中兴通讯也不得不面对通信市场需求的萎缩。基站等基础设施建设后，短期内很难重复消费。”
海外市场萎缩
中兴通讯业绩下滑的另一个重要原因是海外市场的收入份额大幅下降。
2018年，中兴通讯海外市场收入311亿元，占总收入855亿元的36%。 2020年海外市场收入334亿元，占总收入1014亿元的33%。出现了下降趋势。 2021年继续下滑，全年海外市场营收364.56亿元，占总营收1145.22亿元的32%； 2022年海外市场收入为377.08亿元，占总收入1229.54亿元的30%。过去五年，海外市场收入占比下降了6%。今年上半年，海外市场收入占比再次下滑至28.98%，延续下滑趋势。
财报显示，中兴通讯海外市场收入下降超过8%，为近年来最大降幅。幸运的是，上半年国内市场增长超过6%，收入占比进一步提升至71%。四年前这个数字还只有60%左右。国内市场收入份额的增加对于中兴通讯来说是喜忧参半。原本被寄予厚望的海外市场业务出现低迷，绝对是中兴通讯不愿看到的情况。尽管国内市场的快速增长抵消了海外市场的低迷，但海外市场复杂的外部环境给中兴通讯海外业务的发展带来了诸多不确定性。
另一件让投资者有些失望的事情是，中兴通讯国内的政府和企业业务有所下滑。上半年，中兴通讯政企业务收入58.7亿元，同比下降12.37%，占总收入的9.68%。 2022年，公司业务收入146.3亿元，同比增长11.8%，占总收入1229.5亿元的11.9%，收入占比逐渐下降。报告发现，业绩下滑主要是由于国内整合项目与国际市场收入的年度比较所致。
过去，政企业务一直是中兴通讯的第二增长曲线。中兴通讯多次提出，第二曲线业务实现40%以上的复合增长率。但现在看来，这条曲线不是在增加，而是在减少，这对中兴通讯来说是一个打击。大。据市场报道，算力基础设施产品已成为中兴通讯第二曲线创新业务的重要驱动力，原本前景看好的政企业务或将退居第三增长曲线。
高研发投入会影响利润吗？
中兴通讯不仅营收增速大幅下滑，毛利率和净利润率也环比下降。今年一季度，毛利率为44.49%，净利润率为8.97%。然而，第二季度毛利率下降至42.04%。下降2.45个百分点。净利润率下降幅度并不大，仅下降0.17个百分点。但在毛利率、净利润率本来就较低的情况下，连月下滑也很难让市场满意。
同期，“远龙公司”净利润率达到15%。 2019年至2022年四年上半年，“远龙公司”净利润率分别为8.7%、9.2%、9.8%和5.0%。今年上半年，直接跃升至15%，意味着提升了10个百分点。同期，国际竞争对手诺基亚的毛利率为37.82%，低于中兴通讯，净利润率也低于中兴通讯5%。爱立信同期毛利率为37.4%，净利润为-0.93%，均低于中兴通讯。这或许是中兴通讯在该财务指标上唯一的安慰。
研发费用的持续增加可能是中兴通讯净利润下降的主要原因。财报显示，中兴通讯今年上半年研发支出为127.9亿元，较去年同期的101.5亿元增长26%。近三个完整财年，中兴通讯研发费用分别为148亿元、188亿元和216亿元，同比分别增长17.92%、27.08%和14.88%。作为一家科技公司，中兴通讯在研发方面的大力投入值得赞扬。今年上半年，研发费用占总收入的21.1%，创历史最高纪录。前三年R&D比例分别为14.6%、16.4%和17.6%，均呈上升趋势。今年上半年，研发占比为21.1%，在科技公司中名列前茅。
“一般来说，10%的研发投入是衡量一个公司是否‘研发驱动’的标准。小米、苹果等科技公司的研发投入不到4%，而中兴通讯则超过21%。对于一项技术来说，对于营收超千亿的公司来说，这是罕见的高额投资。”石宝刚认同中兴通讯愿意花钱进行研发。
全年研发投入超过26.4亿元，中兴通讯上半年净利润54.7亿元，相当可观。科技行业的一个特点是，对研发的大量投资不会立即见效，但通常会在接下来的几年里逐渐开始见效。中兴通讯多年的研发投入，包括液冷高性能R6500服务器和新一代400GE/800GE数据中心交换机，已经开始得到回报。
下半年发布的大车型品质如何？
财报还透露，中兴通讯计划在下半年发布最新的人工智能服务器产品，支持大模型训练。这是中兴通讯向计算机科技公司转型的重要体现之一。另一方面，谷歌推出的大模产品360等纷纷落伍。中兴通讯下半年推出的大机型产品品质还有待市场检验。
中兴通讯之所以要推出大型模型产品，是因为随着ChatGPT的流行并展现出其对经济社会变革的巨大潜力，大型AI模型将会如雨后春笋般涌现。国内外多家企业纷纷推出AI大模型产品。 ，有一种“百款大战”之势。一旦竞争对手抢占市场，以算力闻名的中兴通讯将失去战略优势。随着对算力尤其是智能算力的巨大需求，中兴通讯当然不想失去优势。此前，中国信息通信研究院预测，2021年至2025年年均复合增长率将达到52.2%。这导致收入增长下降。这对于中兴通讯来说显然尤为重要。大型模型代表了第二条发展曲线，他对此下了很大的赌注。
不仅算力市场增速令人瞩目，产业规模也是一块诱人的大蛋糕。据中国信息通信研究院测算，2022年我国核心算力产业规模将达到1.8万亿元。在2023中关村论坛“人工智能大模型发展”论坛上，创新工场总裁李开复公开表示，人工智能大模型虽然现阶段尚未完善，但仍然蕴含商业价值及其商业价值。规模达到数十万亿美元。中兴通讯显然不想错过这么大的蛋糕。
业内分析认为，中兴通讯上半年研发费用增长26%，研发占比21.1%，均与大机型相关。 “大型模型需要大量投资，培训计算机工程师和计算能力非常昂贵，能力不足的公司根本无法承担。”
或许是因为此前发布的AI大模型还不够完善，市场对中兴通讯大模型产品的期待并不算太高，但正如李开复所说，即使一个不完美的AI大模型也能拥有数十万亿规模美元。商业价值。 “在图形设计、娱乐等领域的应用中，人工智能犯一些小错误是可以接受的。大型人工智能模型在某些领域犯错误的成本并不高，并且可以实施人工干预。”
不过，李开复在会上也指出，目前大型AI模型的发展仍面临诸多挑战，包括需要更好的数据质量、需要更多的AI工程师和AI科学家等。在某种程度上 - 高研发投资。 。
中兴通讯目前正在研发电信大规模模型、网络运维大规模模型等新技术。另一方面，它正在抓住算力时代的历史机遇，通过开发人工智能服务器和其他关键算力设备来带动传统服务提供商的业务增长。 ，全面提升政府、企业等“第二曲线”企业的市场竞争力。至于中兴通讯下半年推出的大机型产品质量如何，目前还无法判断，但从中兴通讯高额的研发投入来看，市场应该对它抱有更多的宽容和期待。
中兴通讯在投资者互动平台宣布，中兴通讯加大在人工智能领域的布局。推出全球首款裸眼AI 3D平板电脑nubia Pad3D，搭载独家3D光场显示技术和强大的AI计算引擎，带来沉浸式、独特的3D视觉体验。发布全球首款消费级GPT无线AR智能手机。 nubia Neo Air眼镜是一款GPT模型，融合了多个大规模人工智能模型的能力，实现了即时问答等智能交互。
总体而言，中兴通讯的中期报告结果好坏参半，其业绩仍然可以接受。中兴通讯在当前复杂的国际环境下保持一定的竞争优势并不容易，但应关注毛利率和净利润率的下降。 ，这将影响投资者的信心。海外市场，在大环境已成定局的情况下，我们需要从新的突破点寻找突破口。这对于中兴通讯和投资者来说都至关重要。
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